注重合规与安全，第一家在纳斯达克上市的加密货币交易所。
Coinbase｜产品拆解（3/100）
1 产品名称
Coinbase
2 简介
2.1 一句话介绍产品
注重合规与安全，第一家在纳斯达克上市的加密货币交易所。
2.2 产品数据
- 用户注册数：7300万，月活用户740万（截至2021年11月10日）
- 市场份额：1.31%（2023年第一季度）
- 现货交易对：共665个，以比特币、以太币为主，约占60%
- 交易量：
- 个人用户：2023年Q1为210亿美元，Q2为140亿美元
- 机构用户：2023年Q1为1240亿美元，Q2为780亿美元
- 总交易量：2023年Q1为1450亿美元，Q2为920亿美元
数据来源：TokenInsight、Shareholder Letter
2.3 产品融资情况
| 时间 | 事件 | 金额 |
|---|---|---|
| 2012 | 成立 | |
| 2012.9 | 天使轮 | 60万美元 |
| 2013.5 | A轮 | 611万美元 |
| 2013.12 | B轮 | 2500万美元 |
| 2015.1 | C轮 | 7500万美元 |
| 2016.7 | 战略投资 | 1050万美元 |
| 2017.8 | D轮 | 1亿美元 |
| 2018.1 | E轮 | 3亿美元 |
| 2018.12 | 战略投资 | 2130万美元 |
| 2021.4 | 在纳斯达克以DPO（Direct Public Offering，直接公开发行）形式上市 |
3 用户心理
Coinbase就像学校的纪律委员，始终严格遵守监管制度，对合规和安全问题高度重视，堪称模范三好学生。闲暇时热衷阅读名著，远离不良行径。
Coinbase 的用户画像：
- 注重传统：对风险持保守态度，倾向于购买那些经受住市场考验、具备稳定性的主流数字资产，以确保投资相对稳健。
- 有责任心：对待任务认真负责，具有强烈的责任心，注重按时完成任务，并对自己的行为负责。
- 道德感强：在人际交往中展现诚实和正直，赢得他人的尊重和信任。
4 产品架构
5 运营体系
平衡交易与服务：积极推进多元化业务，着重扩展服务领域，减少对交易手续费收入的过度依赖。
以合规为业务拓展的基石：始终将合规置于首要位置，确保长期稳健的发展。
数据来源：招股说明书
6 商业模式
6.1 增长飞轮
交易为主，服务为辅，资产、产品、客户飞轮效应良性循环
数据来源：招股说明书
零售用户和机构选择 Coinbase 作为进入加密货币世界的入口。Coinbase 以其强调安全性、可靠性和易用性而著称。扩展支持的加密货币范围有助于增加平台上的交易量和资产，提升流动性，并吸引更多的零售用户和机构。
利用其广泛的覆盖范围，Coinbase 使生态系统伙伴（如资产发行者、商户和应用开发人员）能够与全球加密经济中的数百万参与者联系起来。
随着客户参与的增长，Coinbase 对用户需求的理解加深，有助于战略性地设计、开发和推出新的创新产品。
这些产品增加了 Coinbase 的价值，吸引了更广泛的客户群体，并推动交易、资产和流动性在一个互惠循环中不断增长。
6.2 Coinbase 产品组合概览
数据来源：招股说明书；中泰证券研究所
6.3 订阅服务的颠覆
2023 第二季度，订阅与服务的收益超过交易手续费。打破了交易所手续费是主要收益的思维定势。
收入主要来源于利息。Coinbase将客户资金存放在第三方银行，从中获得利息收入。这其中，超过75%的收入来自持有的USDC，这得益于Coinbase与Circle和Centre（USD Coin 发行和管理者）的关系。Coinbase作为该联盟的创始成员，早在2018年USDC推出时，就与Circle达成了收入分成协议（具体协议未公开）。
此外，Coinbase的稳定币业务也在不断增长。USDC 稳定币是与主权货币挂钩的代币，通常由现金和政府债券支持。随着美联储加息，国债收益率上升，Coinbase从中获得了更多的利息收入，这有助于抵消USDC市值的下降对公司利息收入的影响。
数据来源：Shareholder Letter
7 特色功能
7.1 高昂的交易手续费
Coinbase的交易费用较币安和欧易要高。
交易分为普通版和专业版。
普通版交易没有订单簿，类似于P2P的快捷交易。
购买加密数字货币时，设置好支付方式，选择币种，输入数量，点击购买并完成支付即可成功购买。
卖出加密数字货币时，输入法币数量，系统会根据实时币价计算对应的币数量，点击卖出即可。
对于交易金额在200美元以下的订单，收取固定的交易费，范围从0.99美元到2.99美元。
| 购买金额 (美元) | 交易费用 (费率) |
|---|---|
| （0,10] | $0.99 |
| （10,25] | $1.49 |
| （25,50] | $1.99 |
| （50,200] | $2.99 |
| 200 以上 | 1.49% - 3.99% |
当交易金额超过200美元时，根据不同的支付渠道，会收取1.49%到3.99%的法币交易手续费。
Coinbase的币币交易手续费不会超过总交易额的2%。还会根据交易额的上升而下降，如30日内累计交易额达5000万美元，不再收取挂单（指下达未主动成交的订单）费用。
| 购买/出售的支付方式 | 兑换手续费率 |
|---|---|
| 美国银行账户 | 1.49% |
| Coinbase美元钱包 | 1.49% |
| 借记卡购买 | 3.99% |
| 借记卡即时提现 | 每笔交易的最高1.5%和最低费用为$0.55。 |
在预览和下单时，Coinbase会在报价中包含点差，这是许多交易所用来锁定价格的填充价格。在加密货币之间进行转换时，汇率中也会包含点差。在提交交易之前，交易预览界面会显示报价价格或汇率。
点差的存在增加了交易成功的机会，同时让Coinbase能够在处理订单时临时锁定报价价格。
在2022年，Coinbase曾有一个独立的交易所名为Coinbase Pro，现在已被Coinbase Advanced取代。
想在Coinbase降低交易费用，可选用Coinbase Advanced，无点差，手续费较低。
| 价格区间 | 市价订单费率 | 限价订单费率 |
|---|---|---|
| <$1万 | 0.60% | 0.40% |
| $1万 - $5万 | 0.40% | 0.25% |
| $5万 - $10万 | 0.25% | 0.15% |
| $10万- $1百万 | 0.20% | 0.10% |
| $1百万 - $1.5千万 | 0.18% | 0.08% |
| $1.5千万 - $7.5千万 | 0.16% | 0.06% |
| $7.5千万 - $2.5亿 | 0.12% | 0.03% |
| $2.5亿 - $4亿 | 0.08% | 0.00% |
| $4亿 + | 0.05% | 0.00% |
以购买$1000的BTC为例，使用美国银行账户支付，普通版手续费为$14.9。若选择专业版交易，设置限价单，手续费仅$4，相差3.7倍！
在Coinbase上，最经济的交易方式是用Coinbase Advanced。然而，新手多选用普通版交易，上手最快。对于这类用户，购买Coinbase One能省手续费。
7.2 减免手续费的订阅服务
不同于币安和OKX等交易所根据用户资产划分VIP等级以提供手续费折扣，Coinbase采用独特方式，推出Coinbase One以降低交易费用。
Coinbase One是一个按月收费的会员服务，新用户可享受30天免费试用，月费29.99美元。
零交易手续费
购买Coinbase One后，使用普通版进行交易，每月有$10,000的交易额度，可免除的交易手续费。
使用专业版的话，不适用免费政策，手续费根据交易金额分层收费。
其中25%的手续费将作为返点返还，自动转换为USDC并存入账户。
除降低交易费外，Coinbase One还赋予用户额外特权，提升加密货币交易体验。
更高的POS质押奖励
用户质押ADA、ATOM、SOL和XTZ等加密资产时，Coinbase One会员将获得更高的奖励。
合作伙伴优惠折扣
Coinbase计划与多个合作伙伴合作，为Coinbase One会员提供折扣、优惠购买等特权。这涵盖了加密货币市场分析、资讯、工具等多个领域。其中，领先的区块链数据分析公司Messari是重要合作伙伴之一。
100万美元账户保护
若因Coinbase系统漏洞导致账户被入侵，用户可能获得高达100万美元的损失赔偿。
全天候的电话咨询服务
Coinbase One会员拥有专属的24/7电话支持服务，可以随时随地与专业的Coinbase One团队成员交流。无论是账户问题还是技术支持，用户都可以获得即时协助。
预填写税务表格 8949
Coinbase One会员可生成预填写的IRS Form 8949税表，自动整理并提交交易数据，简化税务申报流程。
8 总结与思考
- 合规性强：注册需要验证IP地区、手机号码、身份信息、社保号。这些严格的检查确保只有符合标准的用户才能成功注册，增强了安全性和监管合规性。
- 商业模式创新：将订阅和交易相结合，为用户提供了一种独特的方式来降低交易成本。通过推出会员服务，Coinbase One，用户可以免除交易手续费，并享受高达100万美元的账户保险。这一模式的灵感似乎来自于类似Netflix的订阅服务模式，为交易平台带来了更多收入来源。
- Coinbase 每周定期进行更新。这一规律性的维护旨在持续提升用户体验，包括性能优化和安全性修复。版本号与发布不同步， 不因每次更新而变化。团队采用敏捷开发方法，持续引入小规模的改进和修复。这有助于快速满足市场需求，维持竞争力。
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