链上美股 24/7 的交易真相

我们从最多人问到的一个问题讲起：为啥链上美股可以做到 24/7 全天候交易？

美股代币具体操作一般分四步走

• 第一步：平台买入真实的股票：苹果、特斯拉、英伟达等
• 第二步：平台自己保存这些股票（或交给受监管的托管人）。Robinhood自托管。
• 第三步：1比1发行对应数量股票和ETF的代币，苹果币、特斯拉币、英伟达币
• 第四步：用户通过交易所（OKX、Uniswap等）买卖代币

链上美股并不是直接把传统证券市场那个「周一到周五、每天只开几个小时」的机制搬过来，它在链上其实是「代币化衍生品」。

比如说，像 AAPLX、AMZNX 这种 token，它本质上是用智能合约、预言机等手段，把美股的价格映射到链上来，做出一个「几乎实时」的镜像。

预言机在链上美股的角色

预言机（Oracle）其实就像一个「桥梁」或者「信息中转站」，它负责把链下的价格数据同步到链上。

比如很多链上美股项目会用 Chainlink 或者自研多节点预言机，从券商那里拉取美股最新价格。

预言机本身不会决定价格。

它只是告诉智能合约，「现在苹果股价是 180 美金」，合约再根据这个信息定价，生成链上 token 的价格。

预言机会被操纵吗？

从理论上，预言机确实可能被攻击，尤其是「数据源不够分散」、「更新频率太低」或「节点被黑」的时候。

比如曾经就有黑客用闪电贷（flash loan）来操纵某些低流动性 token 的价格，导致巨额套利。

如果预言机数据错了，链上的 token 价格也会跟着乱掉，对散户来说，黑天鹅风险还是存在的。

为什么美股不开市，币还可以交易

价差是由预言机调整

比如，一个链上美股代币宣称「1 个代币代表 1 股 AAPL」，它必须有一个托管方（custodian）在美股市场里帮它准备好真实的股票头寸（比如在券商账户里持有 AAPL 股票）。

但是，美股如果不开盘，就不能立刻买入或卖出真实股票，只能先「记账」这个需求，等美股开盘后再补仓或减仓。

收市时，链上美股内部机制

比如周日晚上，大家突然看到苹果有大新闻，或者对苹果的预期超级乐观，很多人跑去链上买 AAPLX 代币（就是链上的苹果股票代币）。

结果链上因为买的人多，供给又有限，AAPLX 的价格被炒到 $210，而此时真实美股的收盘价其实还是 $200。（预言机会持续更新链下股票的最新参考价格，所以210只是短暂维持一段时间）

这个时候，美股是关门的，券商不能直接用这笔钱去市场上买真正的苹果股票。

大家买的这个「AAPLX」代币，虽然说和真实股票是 1:1 对应的，但这时候对应的股票其实还没买到，只是帮你「记账」而已。

你可以把它想象成，你先把钱交给了一个「托管箱」，上面写着「我准备拿这笔钱去帮你买苹果股票，但要等周一开门才能真买」。

这笔钱是「暂时存在智能合约里」，并没有真正进入美股市场去买股票。 托管方会先把你用 $210 买 AAPLX 的需求「记账」下来。

等到周一美股一开盘，他们才会用这笔钱去买真实的苹果股票，比如到时候以 $205 的价格成交。

如果大家买得太猛，链上需求超出了托管方的库存怎么办？

那托管方就需要周一再去「补货」，也就是再去美股市场买更多的股票，来保证链上代币和真实股票继续 1:1 对应。

如果链上价格被炒太高，他们也可能在后续调整池子、调仓，或者限制挂单深度，来保证不会出现持续性的巨大偏差。

链上美股不等于股票

• 当你在链上买 AAPLX 代币时，钱只是流入链上的智能合约或流动性池，还没有真正进入美股券商账户去买真实股票。
• 只有等到托管方在美股市场进行操作，钱才会实际流到券商账户里，股票才会被买入。
• 也就是链上先「预收」资金，先在代币里交易，后面再补仓到真实股票。

如果链上美股的发行方、托管方出了问题（比如跑路、资金不足、对冲失败），你的 AAPLX 代币就可能失去价值（无法兑回真实股票）。